中泰證券：2025家電行業(yè)展望 內(nèi)銷補(bǔ)貼與品牌出海驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng) 2025年01月02日 10:59 來源：財(cái)中社 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　中泰證券發(fā)布家電行業(yè)報(bào)告，展望2025年家電，內(nèi)銷內(nèi)銷以家電補(bǔ)貼為核心變量；外銷出海仍是補(bǔ)貼中長(zhǎng)期邏輯、關(guān)稅僅是品牌亞洲精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)2023年最新電影短期擾動(dòng)。

　　內(nèi)銷方面，出海國(guó)補(bǔ)為市場(chǎng)演繹主邏輯。驅(qū)動(dòng)國(guó)補(bǔ)有望帶來：更新需求的中泰證券展望增長(zhǎng)釋放：白電、黑電、家電兩輪車等；結(jié)構(gòu)上行的行業(yè)均價(jià)提升：黑電彈性更明顯；保有量的加速提升：空調(diào)、掃地機(jī)等。內(nèi)銷外銷方面，補(bǔ)貼亞洲精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)2023年最新電影歐美補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入中后段，品牌后續(xù)仍看品牌出海邏輯。出海拉美、亞太等新興市場(chǎng)為增長(zhǎng)核心錨點(diǎn)：中資拉美建廠成熟后有望進(jìn)入放量拐點(diǎn)；亞太靠品牌收購(gòu)+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移迅速扎根。

　　關(guān)注新方向，割草機(jī)器人有望成為明年放量點(diǎn)，亞洲精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)大橋未久AI眼鏡明年事件催化紛呈。

　　在投資建議上，白電方面，持續(xù)看好龍頭。內(nèi)銷國(guó)補(bǔ)帶動(dòng)下，空調(diào)保有量有望持續(xù)提升，亞洲精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)麻豆冰洗均價(jià)有望持續(xù)升級(jí)改善；外銷龍頭出海進(jìn)程持續(xù)，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)可期，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)可通過順價(jià)+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有效規(guī)避。推薦美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、亞洲精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)四區(qū)亂碼海信家電、長(zhǎng)虹美菱、TCL智家。

　　黑電方面，看好利潤(rùn)修復(fù)彈性。面板價(jià)格企穩(wěn)，內(nèi)銷價(jià)格受國(guó)補(bǔ)提振下，行業(yè)利潤(rùn)有望進(jìn)入修復(fù)周期。推薦TCL電子、海信視像。

　　兩輪車方面，政策+產(chǎn)業(yè)周期共振。25年為政策大年：新國(guó)標(biāo)落地帶來小廠出清，以舊換新有望提振行業(yè)景氣。目前產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水位低，明年存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，且龍頭有望趁小廠出清實(shí)現(xiàn)渠道擴(kuò)張、店效修復(fù)。推薦愛瑪科技、雅迪控股。

　　清潔方面，內(nèi)銷可能受補(bǔ)貼提振。補(bǔ)貼有望刺激掃地機(jī)進(jìn)入保有量提升通道，推薦科沃斯、石頭科技。

（文章來源：財(cái)中社）