2024年上半年，窮瘋了多點(diǎn)數(shù)智賬上現(xiàn)金只有區(qū)區(qū)4.7億元，零售而各種短債加起來高達(dá)82.7億元，第股償債壓力巨大。窮瘋了這才有了四沖港交所IPO的零售故事，如果不是第股國(guó)產(chǎn)精品日本一區(qū)二區(qū)在線播放窮瘋了，多點(diǎn)數(shù)智也不至于220億元的窮瘋了估值三天就跌去近80%。

文｜韓 湘

自詡為“中國(guó)最大的零售零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商”的多點(diǎn)數(shù)智，在第四次沖擊IPO后，第股終于成功登陸港交所。窮瘋了發(fā)售價(jià)為30.21港元/股，零售預(yù)計(jì)募集資金最高約為7.78億港元。第股

不過，窮瘋了多點(diǎn)數(shù)智上市即破發(fā)，零售當(dāng)日收盤跌去54.3%，第股創(chuàng)下港交所新股上市首日第二大跌幅（最大跌幅為2024年10月七牛智能創(chuàng)造的56.7%）。次日，多點(diǎn)數(shù)智繼續(xù)狂泄大跌44.93%，新股連續(xù)兩個(gè)交易日累計(jì)跌去74.84%，國(guó)產(chǎn)嫖妓一區(qū)二區(qū)三區(qū)無碼成為港交所的“獨(dú)一份”（七牛智能次交易日收漲0.84%）。加上12月10日繼續(xù)收跌9.21%，多點(diǎn)數(shù)智，不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄。

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，多點(diǎn)數(shù)智股價(jià)狂跌的原因，除了業(yè)務(wù)高度依賴關(guān)聯(lián)交易、負(fù)債率高企和現(xiàn)金流告急等經(jīng)營(yíng)因素外，與沒能鎖定老股東息息相關(guān)。老股東在上市首日就可以賣掉，形成了大量的賣盤。

作為青島富豪、“中國(guó)超市之父”張文中的第二個(gè)IPO，在C+輪后估值即超過30.5億美元（約合人民幣221.1億元）的多點(diǎn)數(shù)智，在上市短短三個(gè)交易日后市值僅剩61.18億港元（約合人民幣57.04億元）。164億元，已灰飛煙滅。

不過好在，國(guó)產(chǎn)強(qiáng)倫姧人妻毛片多點(diǎn)數(shù)智終于完成IPO了。

多點(diǎn)數(shù)智等IPO“救命”

作為中國(guó)最大的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，多點(diǎn)數(shù)智的業(yè)務(wù)主要有兩塊，零售核心服務(wù)云和電子商務(wù)服務(wù)云。

雖說業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單，但過去幾年，多點(diǎn)數(shù)智的業(yè)務(wù)模式還是發(fā)生了比較大的變化。2021年至2023年間，電子商務(wù)服務(wù)云的營(yíng)收從4.09億元降至3億元，占比從48.3%降至18.9%，到2024年上半年更是驟降至區(qū)區(qū)430萬元，占比僅剩0.4%，可以忽略不計(jì)了。

另一邊，零售核心服務(wù)云的營(yíng)收則出現(xiàn)了翻倍式上漲，從2021年的4.38億元增至2023年的12.99億元，占比從51.7%提升至81.9%，到2024年上半年占比進(jìn)一步提高至99.4%，國(guó)產(chǎn)親妺妺亂的成為最核心的業(yè)務(wù)組成部分。

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，電子商務(wù)服務(wù)云的業(yè)務(wù)降至幾乎為零，是因?yàn)榭蛻魧2O運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型成了內(nèi)部運(yùn)營(yíng)，并開始自行管理運(yùn)營(yíng)線上商店，所以導(dǎo)致這一業(yè)務(wù)基本被淘汰掉了。業(yè)務(wù)不需要了，多點(diǎn)數(shù)智便將業(yè)務(wù)重心遷移到零售核心服務(wù)云上。

零售核心服務(wù)云是多點(diǎn)數(shù)智借助研發(fā)的Dmall系統(tǒng)，助力零售商進(jìn)行從采購(gòu)、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)管理、陳列和店鋪運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，旨在提升零售商的運(yùn)營(yíng)效率。

從經(jīng)營(yíng)情況看，多點(diǎn)數(shù)智的營(yíng)收一直在增長(zhǎng)，從2021年至2023年，多點(diǎn)數(shù)智營(yíng)收從8.48億元增至15.85億元，國(guó)產(chǎn)親妺妺亂的 播放2024年上半年也有9.39億元。不過，業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，卻始終沒能實(shí)現(xiàn)盈利。從2021年至2024年上半年，多點(diǎn)數(shù)智歸母凈虧損分別為17.51億元、8.07億元、5.92億元和2.35億元，累計(jì)虧損超33.85億元。

不賺錢也就罷了，多點(diǎn)數(shù)智的盈利能力也不太行。截至2024年上半年年，多點(diǎn)數(shù)智的銷售毛利率只有38.25%，不僅遠(yuǎn)低于國(guó)際SaaS巨頭賽富時(shí)的70%，和國(guó)內(nèi)的有贊、微盟動(dòng)輒65%的毛利率，也沒法比。

更重要的是，多點(diǎn)數(shù)智的債務(wù)壓力也很大。據(jù)「數(shù)智研究社」了解，多點(diǎn)數(shù)智賬上現(xiàn)金在上半年末只有區(qū)區(qū)4.7億元，而短債則高達(dá)82.7億元，償債壓力巨大。資產(chǎn)負(fù)債率也從2021年的470%一路攀升至2024年中報(bào)的620.41%，持續(xù)處于資不抵債的狀態(tài)。

在債務(wù)壓頂且現(xiàn)金流持續(xù)凈流出的狀態(tài)之下，多點(diǎn)數(shù)智隨時(shí)有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。如此局面下，多點(diǎn)數(shù)智只能一而再、再而三尋求上市融資救命了。

問題還有不少

多點(diǎn)數(shù)智除了業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳、償債壓力山大外，還存在關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)重，極度依賴物美系的問題。

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，目前多點(diǎn)數(shù)智前五大客戶分別為物美集團(tuán)、麥德龍供應(yīng)鏈集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)、重慶百貨集團(tuán)和百安居實(shí)體。上述五大客戶不僅貢獻(xiàn)了78.2%的營(yíng)收，而且還都是關(guān)聯(lián)方。多點(diǎn)數(shù)智和物美集團(tuán)的實(shí)控人均為張文中，且物美集團(tuán)還分別持有麥德龍、重慶百貨、新華百貨、百安居中國(guó)的80%、20.3%、27.7%和70%的股份。

更為嚴(yán)重的是，近些年來關(guān)聯(lián)交易占營(yíng)收的比重仍在持續(xù)攀升。2021年，獨(dú)立客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比還有26.1%，2024年中報(bào)時(shí)僅剩下13.3%。關(guān)聯(lián)交易的攀升，意味著交易價(jià)格很容易失真，出現(xiàn)難以評(píng)估的情況。

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，早在2023年5月多點(diǎn)數(shù)智就因關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性、公允性和可替代性等問題被問詢。但此后，多點(diǎn)數(shù)智的關(guān)聯(lián)交易非但沒減少，倒還在持續(xù)增加。

值得關(guān)注的是，和多點(diǎn)數(shù)智存在關(guān)聯(lián)交易的“物美系”們，經(jīng)營(yíng)情況也沒好多少。其中，物美的營(yíng)收從2020年的30億元降至2022年的24億元，三年間累計(jì)虧損超過3.4億元。麥德龍供應(yīng)鏈也在2022年虧損4.7億元。新華百貨、重慶百貨和百安居的經(jīng)營(yíng)狀況，也好不到哪里去。

除了關(guān)聯(lián)交易外，多點(diǎn)數(shù)智的商業(yè)模式也一直遭到市場(chǎng)詬病。

一方面，多點(diǎn)數(shù)智主要為線下傳統(tǒng)零售商提供服務(wù)，但當(dāng)下的線下零售業(yè)態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的由盛轉(zhuǎn)衰的跡象。線下零售在2018年后就已經(jīng)進(jìn)入了下行通道。

同時(shí)，多點(diǎn)數(shù)智主要靠售賣解決方案來盈利，并不能直接帶給客戶流量和生意。所以，在當(dāng)下的大環(huán)境下，無法衡量效果的解決方案，很難讓客戶買單。這也是當(dāng)下國(guó)內(nèi)諸多SaaS服務(wù)商們都面臨的變現(xiàn)難的問題。

而這還不是最致命的，多點(diǎn)數(shù)智的目標(biāo)客戶多為大中型的零售商，多點(diǎn)數(shù)智的零售核心云服務(wù)會(huì)涉及到客戶的數(shù)據(jù)整理、篩選、清洗和分析。而多點(diǎn)數(shù)智又屬于物美系，所以很容易出現(xiàn)信息被共享，或者機(jī)密被泄露的狀況。所以，獨(dú)立客戶們對(duì)多點(diǎn)數(shù)智的服務(wù)會(huì)更加審慎。如此一來，多點(diǎn)數(shù)智只能無限增加關(guān)聯(lián)交易，來維持并不體面的經(jīng)營(yíng)了。

總而言之，多點(diǎn)數(shù)智當(dāng)下雖解決了融資難題，但未來增長(zhǎng)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

(責(zé)任編輯：亞洲精品無碼網(wǎng)站老牛)