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摘要 【華泰證券：繼續(xù)推薦2025年家電、家居板塊的新投線以舊換新投資主線】華泰證券指出，2025年1月8日國家發(fā)展改革委、華泰欲 WWW在線絲財政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的證券資主通知》，同時舉辦國務(wù)院政策例行吹風會，繼續(xù)居板舊換介紹加力擴圍實施“兩新”政策有關(guān)情況。推薦此次國家以舊換新政策的新投線實施細則有優(yōu)化完善，在產(chǎn)品品類上也實現(xiàn)了擴圍提質(zhì)，華泰繼續(xù)推薦2025年家電、證券資主家居板塊的繼續(xù)居板舊換亞洲精品久久以舊換新投資主線，看好龍頭公司的推薦基本面改善與估值修復(fù)行情。華泰證券指出，新投線2025年1月8日國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，同時舉辦國務(wù)院政策例行吹風會，介紹加力擴圍實施“兩新”政策有關(guān)情況。一方面，超長期特別國債支持規(guī)模擴大，并向?qū)嵤┹^好區(qū)域傾斜；另一方面，換新政策擴圍，通知提到家電補貼品類將從8類提升至12類，空調(diào)產(chǎn)品最多補貼1件增加到3件，亞洲精品久久7777777同時補貼手機等數(shù)碼產(chǎn)品，并加大舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造補貼力度。此次國家以舊換新政策的實施細則有優(yōu)化完善，在產(chǎn)品品類上也實現(xiàn)了擴圍提質(zhì)，繼續(xù)推薦2025年家電、家居板塊的以舊換新投資主線，看好龍頭公司的基本面改善與估值修復(fù)行情。
全文如下
華泰 | 可選消費：以舊換新擴圍提質(zhì)，看好龍頭提份額
核心觀點
2025年1月8日國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的亞洲精品久久7777777國產(chǎn)通知》（簡稱“通知”），同時舉辦國務(wù)院政策例行吹風會，介紹加力擴圍實施“兩新”政策有關(guān)情況。一方面，超長期特別國債支持規(guī)模擴大，并向?qū)嵤┹^好區(qū)域傾斜；另一方面，換新政策擴圍，通知提到家電補貼品類將從8類提升至12類，空調(diào)產(chǎn)品最多補貼1件增加到3件，同時補貼手機等數(shù)碼產(chǎn)品，并加大舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造補貼力度。亞洲精品久久AV無碼蜜桃我們認為此次國家以舊換新政策的實施細則有優(yōu)化完善，在產(chǎn)品品類上也實現(xiàn)了擴圍提質(zhì)，繼續(xù)推薦2025年家電、家居板塊的以舊換新投資主線，看好龍頭公司的基本面改善與估值修復(fù)行情。
繼續(xù)提供超長期特別國債支持“兩新”，規(guī)模有望提升
通知提到繼續(xù)向地方直接安排超長期特別國債資金，用于支持消費品以舊換新，且資金分配向2024年消費品以舊換新工作成效較好的地區(qū)適度傾斜。2024年消費品以舊換新合計安排超長期特別國債1500億元已基本用完，國務(wù)院政策例行吹風會上提到，2025年超長期特別國債用于支持“兩新”的資金總規(guī)模比2024年有大幅增加，具體數(shù)額將在今年全國“兩會”時公布，但考慮到元旦及春節(jié)消費需求，已經(jīng)預(yù)下達了今年第一批消費品以舊換新資金810億元，保障“兩新”政策順利接續(xù)實施。
家電：擴大家電補貼范圍到12類，并新增手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼
補貼范圍擴大，繼續(xù)深挖消費潛力。通知提到享受以舊換新補貼的家電產(chǎn)品由去年的8類增加到12類（新納入微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲4類），單件最高可享受銷售價格20%的補貼（補貼不超過2000元），且考慮到居民家庭的實際需求，將每位消費者購買空調(diào)產(chǎn)品最多補貼1件增加到3件。特別是還順應(yīng)群眾的期待實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品（手機、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品）購新補貼（單件價格不超過6000元，補貼不超過500元）。同時，2024年參加過補貼的，2025年購買同類家電繼續(xù)享受。
家居：積極支持家裝以舊換新，看好頭部企業(yè)基本面改善&估值修復(fù)
家居方面，24Q4以來家居國補取得積極進展，帶動終端需求有序復(fù)蘇，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，24年10-11月家具零售額分別同比增長7.4%/10.5%至152/190億元，增速環(huán)比提升。相較于家電等消費品，家居補貼在2024年起步較晚&分配額度有限，而本次通知指出，2025年積極支持家裝消費品換新，加大舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造補貼力度等。
繼續(xù)看好2025年家電、家居板塊的以舊換新投資主線
回顧2024年，以舊換新等政策積極拉動了家電、家居等消費需求，2025年我們對家電、家居內(nèi)銷仍偏樂觀，尤其需重視內(nèi)銷占比較高且更受益以舊換新補貼的各子板塊龍頭，同時換新推動了家電、家居企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，對行業(yè)中長期發(fā)展也有積極助力。家電繼續(xù)推薦以舊換新主線機會，關(guān)注品牌影響力強、競爭格局穩(wěn)健的相關(guān)個股。家居作為大宗消費品有望成為提振消費的有效抓手，其中家居龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益。
風險提示：政策拉動效果不及預(yù)期；內(nèi)銷恢復(fù)偏弱；原材料不利波動。
（文章來源：第一財經(jīng)）
