中信證券:預(yù)計(jì)11國(guó)國(guó)產(chǎn)濃毛大泬熟婦視頻產(chǎn)精品 國(guó)AV在線觀國(guó)產(chǎn)女人 叫床男人桶到爽看月信貸投放情況會(huì)有所改善 但幅度有限國(guó)產(chǎn)濃毛大BBWBBW國(guó)產(chǎn)女人 精品一區(qū)二區(qū)
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摘要 【中信證券:預(yù)計(jì)11月信貸投放情況會(huì)有所改善 但幅度有限】中信證券研報(bào)表示,近年來(lái),放情票據(jù)利率波動(dòng)明顯加大,改善背后指向銀行“以票充貸”的中信證券國(guó)產(chǎn)精品 國(guó)AV在線觀看現(xiàn)象。從監(jiān)管角度來(lái)看,預(yù)計(jì)月信解決問(wèn)題的貸投但幅度核心仍是強(qiáng)調(diào)票據(jù)交易的真實(shí)性,通過(guò)監(jiān)管壓縮套利空間,放情打擊炒作行為。改善通過(guò)梳理監(jiān)管動(dòng)作和市場(chǎng)數(shù)據(jù),中信證券我們認(rèn)為借助票據(jù)貼現(xiàn)虛增貸款規(guī)模的預(yù)計(jì)月信現(xiàn)象已經(jīng)得到一定的整治。從票據(jù)利率和票據(jù)供需數(shù)據(jù)結(jié)合來(lái)看,貸投但幅度預(yù)計(jì)11月信貸投放情況會(huì)有所改善,放情但幅度有限。改善中信證券研報(bào)表示,近年來(lái),票據(jù)利率波動(dòng)明顯加大,背后指向銀行“以票充貸”的國(guó)產(chǎn)濃毛大BBWBBW現(xiàn)象。從監(jiān)管角度來(lái)看,解決問(wèn)題的核心仍是強(qiáng)調(diào)票據(jù)交易的真實(shí)性,通過(guò)監(jiān)管壓縮套利空間,打擊炒作行為。通過(guò)梳理監(jiān)管動(dòng)作和市場(chǎng)數(shù)據(jù),我們認(rèn)為借助票據(jù)貼現(xiàn)虛增貸款規(guī)模的現(xiàn)象已經(jīng)得到一定的整治。從票據(jù)利率和票據(jù)供需數(shù)據(jù)結(jié)合來(lái)看,預(yù)計(jì)11月信貸投放情況會(huì)有所改善,但幅度有限。國(guó)產(chǎn)濃毛大泬熟婦視頻
全文如下
債市啟明|從轉(zhuǎn)貼利率看票據(jù)“去信貸化”進(jìn)程
近年來(lái),票據(jù)利率波動(dòng)明顯加大,背后指向銀行 “以票充貸”的現(xiàn)象。從監(jiān)管角度來(lái)看,解決問(wèn)題的核心仍是強(qiáng)調(diào)票據(jù)交易的真實(shí)性,通過(guò)監(jiān)管壓縮套利空間,打擊炒作行為。通過(guò)梳理監(jiān)管動(dòng)作和市場(chǎng)數(shù)據(jù),我們認(rèn)為借助票據(jù)貼現(xiàn)虛增貸款規(guī)模的國(guó)產(chǎn)女人 叫床男人桶到爽現(xiàn)象已經(jīng)得到一定的整治。從票據(jù)利率和票據(jù)供需數(shù)據(jù)結(jié)合來(lái)看,預(yù)計(jì)11月信貸投放情況會(huì)有所改善,但幅度有限。
▍票據(jù)“零利率”后再度反彈。
今年以來(lái),票據(jù)市場(chǎng)利率波動(dòng)明顯加大。10月末,1M和3M票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率一度跌至0.25/0.01%,進(jìn)入11月后雖有反彈,國(guó)產(chǎn)女人 精品一區(qū)二區(qū)但仍在震蕩向下。然而進(jìn)入11月最后一周,各期限利率開(kāi)啟反彈,其中以1M票據(jù)利率表現(xiàn)最為明顯。
▍票據(jù)“去信貸化”的利弊探討。
一方面,票據(jù)剝離“信貸屬性”后,將不再受傳統(tǒng)信貸投放的行情干擾,其定價(jià)也將重回市場(chǎng)化,減小波動(dòng),有利于加強(qiáng)貨幣政策在票據(jù)市場(chǎng)的直接傳導(dǎo)。但另一方面,票據(jù)本身具有的“融資屬性”也不應(yīng)被掩蓋,要想從根本上解決票據(jù)利率波動(dòng)過(guò)大的問(wèn)題,需要強(qiáng)調(diào)票據(jù)交易的真實(shí)性,通過(guò)監(jiān)管壓縮套利空間,打擊炒作行為。
▍監(jiān)管針對(duì)票據(jù)的改革動(dòng)作。
其一,票據(jù)新規(guī)強(qiáng)調(diào)交易真實(shí)性:銀承比規(guī)定限制銀行通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模這一空間;保險(xiǎn)金比例規(guī)定限制存款“虛增”;票據(jù)期限縮短為最長(zhǎng)6個(gè)月,減輕中小企業(yè)占款壓力;配合貿(mào)易背景真實(shí)性原則,打擊“融資票”。其二,資本新規(guī)調(diào)整票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)提規(guī)則:結(jié)構(gòu)性地降低了銀票承兌業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,鼓勵(lì)銀行為投資級(jí)公司、中小微企業(yè)等辦理業(yè)務(wù);上調(diào)了銀票直貼和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,增加了銀行“以票充貸”的成本。
▍當(dāng)前票據(jù)功能定位和指導(dǎo)意義。
在一系列針對(duì)性政策出臺(tái)之后,通過(guò)票據(jù)套利的空間下降,銀行借助票據(jù)貼現(xiàn)虛增貸款規(guī)模的現(xiàn)象也得到整治,但通過(guò)票據(jù)調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的現(xiàn)象依然存在。票據(jù)利率和票據(jù)供需數(shù)據(jù)結(jié)合來(lái)看,預(yù)計(jì)11月信貸投放情況會(huì)有所改善,但幅度有限,11月新增信貸可能在11000億元左右,與去年同期基本持平,11月的社融增速可能會(huì)比10月升高0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.0%。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素:
貨幣政策不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期;流動(dòng)性超預(yù)期收緊等。
(文章來(lái)源:證券時(shí)報(bào))
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