最近幾天被一個(gè)消息刷屏：?？低暿兄嫡舭l(fā)4000億，?？岛？低暠┑?000億。威視

如果不是沒億長期關(guān)注?？低暤氖兄?，還以為是?？狄灰怪g崩盤了。

星空君按圖索驥去查了下出處，威視發(fā)現(xiàn)是沒億中國CHAIN同志GAY片國產(chǎn)說?？低晱?021年高點(diǎn)至今，大概三年半的?？禃r(shí)間，市值跌了4000億。威視

對于這個(gè)消息，沒億星空君哭笑不得，海康其實(shí)?？档耐暿兄抵饕?021年下半年跌下去的，和2022年相比，沒億現(xiàn)在反而有所回升。?？?/p>

這就是威視新聞學(xué)的“魅力”。

2021年下半年發(fā)生了什么？沒億

踩踏效應(yīng)。

機(jī)構(gòu)投資者從2021年6月底的1557家，銳減至2022年6月末的亞洲精品綜合一區(qū)二區(qū)三391家，持股比例降至22.94%。

機(jī)構(gòu)的大規(guī)模逃離，導(dǎo)致股價(jià)崩塌。

長期以來，?？低暿菣C(jī)構(gòu)抱團(tuán)股之一，隨著國內(nèi)、國外市場的壓力陡增，公司的成長性發(fā)生變化，賺的盆滿缽滿的機(jī)構(gòu)投資者離場套現(xiàn)。

而?？低暤臉I(yè)績并沒有像市值變化那樣糟糕，甚至還充滿著勃勃生機(jī)。

一、?？低暤默F(xiàn)狀

?？低暤陌l(fā)展過程分三段：

第一段是2019年被制裁之前，國內(nèi)靠著龐大的G端和B端客戶快速成長，智慧交通、智慧城市對安防攝像頭的亞洲久悠悠色悠在線播放需求不斷升級，尤其是和AI結(jié)合后，很多G端B端客戶醞釀信息化升級。國外市場突飛猛進(jìn)，全球?qū)z像頭的需求爆發(fā)式增長；

第二段是2019年被制裁到2021年，國外市場影響巨大，但國內(nèi)影響有限，公司單極成長，風(fēng)險(xiǎn)開始出現(xiàn)；

第三階段是2021年之后，隨著G端、B端壓縮各項(xiàng)支出，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)陷入成長危機(jī)，與此同時(shí)，國外業(yè)務(wù)沒有明顯改善。

現(xiàn)在?？低曇廊惶幱诘谌A段。

當(dāng)前的困境有兩大原因造成，一是亞洲狼人伊人中文字幕外部原因，主要是G端壓縮預(yù)算；二是公司的多元化轉(zhuǎn)型未及預(yù)期。

其實(shí)也不是未及預(yù)期，星空君感覺面向C端的新興業(yè)務(wù)做的挺好的，主要是G端的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模太龐大了，新興業(yè)務(wù)一時(shí)半會很難取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2019年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收44億元，到了2023年，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收突破180億元（同口徑）。

后來，為了展示豐富多元化的產(chǎn)品線，公司又把創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行了拆分。多出來存儲、智能家居、汽車電子等產(chǎn)品線。

數(shù)據(jù)來源：iFind

以2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)為例，亞洲老媽激情一區(qū)二區(qū)三區(qū)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的細(xì)分產(chǎn)品線是這樣的：

機(jī)器人業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為27.44億元，占總營業(yè)收入的6.66%，同比增長20.45%。

智能家居業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為24.49億元，占總營業(yè)收入的5.94%，同比增長12.17%。

熱成像業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為18.30億元，占總營業(yè)收入的4.44%，同比增長24.05%。

汽車電子業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為16.06億元，占總營業(yè)收入的3.90%，同比增長60.35%。

存儲業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為13.12億元，占總營業(yè)收入的3.18%，同比增長65.51%。

其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)：營業(yè)收入為3.87億元，占總營業(yè)收入的0.94%，同比下降15.33%。

也就是說，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外，?？档乃袆?chuàng)新業(yè)務(wù)，都是兩位數(shù)增長率在高速成長。

二、G端的破局

公司的核心業(yè)務(wù)依然是G端業(yè)務(wù)，拖累了公司的發(fā)展。

A股也在轉(zhuǎn)型，投資者的投資喜好也應(yīng)該轉(zhuǎn)型。

可口可樂十年如一日的維持營收規(guī)模400億美元上下凈利潤80億美元上下，并不妨礙它對投資者的吸引力。

優(yōu)秀的企業(yè)不應(yīng)該只盯著成長性，隨著中國各行各業(yè)進(jìn)入存量市場，絕大多數(shù)領(lǐng)域?qū)⒚媾R成長性抵達(dá)天花板的情況。

天量的G端攝像頭會拆掉嗎？

不可能。

不僅如此，它們也會進(jìn)入存量時(shí)代，已經(jīng)損壞、折舊到期的攝像頭需要更換。不更新不換代必然會帶來新的城市治理難題。

這何嘗不是一個(gè)龐大的市場空間。

最近翻了翻智慧城市相關(guān)的上市公司財(cái)報(bào)，拉胯的一塌糊涂。在過緊日子的城市經(jīng)營理念下，一些非必要的投資被壓縮。

然而這是一把雙刃劍。表面上節(jié)約了開支，降低了財(cái)政預(yù)算，卻相應(yīng)的熄滅了一個(gè)行業(yè)發(fā)展的上進(jìn)心，后面跟著降薪、裁員甚至破產(chǎn)。反過來，企業(yè)效益差了，又影響財(cái)政收入。

所以這種突如其來的壓縮投資，一定是階段性的，只能是階段性的。

2024年的半年報(bào)和三季報(bào)里有一個(gè)好消息，相當(dāng)一部分城投（或地方財(cái)政局）直接入股的上市公司，比如做環(huán)境治理的，現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)。這預(yù)示著化債進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，那么很快將傳導(dǎo)至其他G端業(yè)務(wù)。

三、成長性

?？低暿コ砷L性了嗎？

答案是不完全是：G端業(yè)務(wù)確實(shí)成長乏力，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在蒸蒸日上。    

那么?？低曔€是不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的呢？

星空君一直比較推崇巴菲特的選擇理念，他的重倉幾乎全是消費(fèi)品企業(yè)（需要注意的是，在巴菲特的理念里，蘋果不是高科技企業(yè)，而是消費(fèi)品企業(yè)，這個(gè)話題改天再聊）。

消費(fèi)品的特點(diǎn)，是市場地位穩(wěn)固、定期有大量的換新需求、毛利（資產(chǎn)收益率）較高且穩(wěn)定... ...

按照這個(gè)邏輯，我們身邊隨處可見的海康威視，某種意義上也是消費(fèi)品企業(yè)。

當(dāng)然了，海康威視自己對存在的問題看的非常透徹。

公司在半年報(bào)中也提到：

國內(nèi)基建、房地產(chǎn)相關(guān)市場持續(xù)調(diào)整，部分國家和產(chǎn)品受貿(mào)易保護(hù)政策限制，勞動力優(yōu)勢削弱，經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級過程中。公司以智能物聯(lián)技術(shù)和產(chǎn)品賦能經(jīng)濟(jì)、社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動生產(chǎn)力的新發(fā)展，但轉(zhuǎn)型升級難以一蹴而就，結(jié)構(gòu)性壓力長期存在，過程中出現(xiàn)的起伏仍將影響公司業(yè)務(wù)開展。