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算力板塊又火了！算力基金經(jīng)理最新研判2025年投資機(jī)會(huì) 2025年01月12日 10:28 來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　近期，算力熱點(diǎn)不斷，最新資機(jī)國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確強(qiáng)調(diào)“算力即國(guó)力”。年投國(guó)產(chǎn)人與禽ZOZ0性倫工信部也從“點(diǎn)、算力鏈、板塊網(wǎng)、又火研判面”體系化推進(jìn)算力網(wǎng)絡(luò)工作?；鸾?jīng)理

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，最新資機(jī)開(kāi)年以來(lái)，年投A股走勢(shì)震蕩，算力算力板塊表現(xiàn)相對(duì)突出，板塊且在日前市場(chǎng)反彈中再度領(lǐng)銜上升。又火研判

　　2025年算力板塊將如何表現(xiàn)？能否就此開(kāi)啟新周期？目前估值是否已經(jīng)出現(xiàn)泡沫化？算力需求變化后，AI板塊的景氣度是否會(huì)下行？哪些細(xì)分領(lǐng)域更值得關(guān)注？

　　為此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)了：

　　博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理肖瑞瑾

　　嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李濤

　　平安基金基金經(jīng)理翟森

　　長(zhǎng)城改革紅利基金經(jīng)理趙鳳飛

　　匯豐晉信創(chuàng)新先鋒基金基金經(jīng)理周宗舟

　　德邦基金基金經(jīng)理雷濤

　　上述基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，受益于政策支持、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用等多重因素共同推動(dòng)，近期算力板塊表現(xiàn)相對(duì)突出。展望2025年，產(chǎn)業(yè)邏輯仍然較為堅(jiān)實(shí)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能見(jiàn)度較高，估值相對(duì)合理，算力行情仍然值得期待。

　　多因素共振驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勢(shì)行情

　　中國(guó)基金報(bào)記者：開(kāi)年以來(lái)A股走勢(shì)震蕩，但近兩日算力概念領(lǐng)銜市場(chǎng)反彈，原因是什么？能否就此開(kāi)啟新周期？

　　肖瑞瑾：近期算力板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，主要原因在于產(chǎn)業(yè)層面的積極變化。

　　首先是戰(zhàn)略角度，2024年底，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家數(shù)據(jù)局等六部門(mén)發(fā)布文件，其中明確提出要構(gòu)建全面、高效、協(xié)同且成本優(yōu)化的全國(guó)一體化算力體系，算力已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新質(zhì)生產(chǎn)力、賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)要素。

　　其次是國(guó)產(chǎn)女人 叫床男人桶到爽需求角度，從本次美國(guó)CES消費(fèi)電子展可以看到，人工智能大模型正走向端側(cè)AI、物理AI（具身智能），龐大的推理需求將顯著提升算力需求，全球主要云廠(chǎng)商均在大規(guī)模建設(shè)智算數(shù)據(jù)中心，國(guó)內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也跟隨宣布較大的資本支出計(jì)劃。

　　最后是芯片角度，近期西方主要國(guó)家計(jì)劃進(jìn)一步收緊人工智能芯片出口管制。目前國(guó)產(chǎn)算力技術(shù)研發(fā)正穩(wěn)步推進(jìn)。因此，相關(guān)板塊近期表現(xiàn)較為優(yōu)秀。

　　李濤：近期算力板塊表現(xiàn)相對(duì)突出，主要受益政策支持、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用、市場(chǎng)情緒與資金流等多重因素共同推動(dòng)。

　　AI浪潮下，算力Capex投資有望快速增長(zhǎng)，算力產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益。AI這一科技浪潮會(huì)給各行各業(yè)帶來(lái)翻天覆地的積極變化，同時(shí)政策層面對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期保持高度重視。

　　翟森：算力作為人工智能基石的觀(guān)點(diǎn)正在市場(chǎng)形成一致認(rèn)知，同時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷傳遞出高景氣，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司展現(xiàn)出來(lái)的強(qiáng)勁基本面與產(chǎn)業(yè)狀態(tài)不斷互相驗(yàn)證。

　　我們正站在一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從海外的算力周期即將全面邁入國(guó)內(nèi)外投資共振的新周期。由于產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期與節(jié)奏問(wèn)題，2025年將是國(guó)產(chǎn)算力爆發(fā)的元年，使得產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)力再次獲得強(qiáng)力支撐。

　　趙鳳飛：近日來(lái)算力板塊漲幅較多，得益于國(guó)家對(duì)算力的高度重視、美國(guó)存在進(jìn)一步收緊對(duì)于A(yíng)I限制的可能性，以及海外技術(shù)進(jìn)展的催化。部分股票當(dāng)前股價(jià)位置較高，已隱含部分樂(lè)觀(guān)預(yù)期，新的事件催化僅會(huì)影響短期走勢(shì)，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍取決于相關(guān)企業(yè)訂單和收入兌現(xiàn)。

　　周宗舟：自2024年9月中旬一系列密集政策出臺(tái)以來(lái)，市場(chǎng)展開(kāi)各個(gè)行業(yè)的國(guó)產(chǎn)女人 精品一區(qū)二區(qū)估值行情，尤其對(duì)具備長(zhǎng)期敘事的成長(zhǎng)方向，給予了較為慷慨的估值水平。進(jìn)入2025年，市場(chǎng)基本延續(xù)這一趨勢(shì)，但逐漸收縮到遠(yuǎn)期空間巨大且基本面短期景氣較高的賽道，比如算力。

　　展望長(zhǎng)期，新周期是否開(kāi)啟，核心在于A(yíng)I應(yīng)用端能否爆發(fā)，從而拉通AI算力的商業(yè)閉環(huán)。這種爆發(fā)不僅限于C端應(yīng)用，可能更為關(guān)鍵的是B端用戶(hù)能否借助AI提升生產(chǎn)效率，從而達(dá)到顯著的開(kāi)源或節(jié)流的商業(yè)價(jià)值。從當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，暫未看到與投入相匹配的商業(yè)價(jià)值回報(bào)，但科技產(chǎn)業(yè)的變化往往是非線(xiàn)性的，仍然需要對(duì)此保持密切關(guān)注。

　　雷濤：最近算力在市場(chǎng)中率先走出反彈的表現(xiàn)，原因主要是產(chǎn)業(yè)的確定性。海內(nèi)外加大對(duì)算力的投資，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)景氣度共振。從這個(gè)角度來(lái)看，今年算力的行情一定不會(huì)缺席。我們還是非常看好后續(xù)算力板塊有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)景氣度和技術(shù)演進(jìn)的雙重利好。

　　2025年產(chǎn)業(yè)邏輯仍堅(jiān)實(shí)

　　尚未看到板塊泡沫化

　　中國(guó)基金報(bào)記者：AI算力在去年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，今年的走勢(shì)備受關(guān)注。您如何看待2025年的算力板塊行情？目前估值是否已經(jīng)出現(xiàn)泡沫化？

　　雷濤：2025年的算力板塊，仍然存在巨大的投資機(jī)會(huì)。這里面主要的投資方向是算力的新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的新玩家，需要聚焦在這兩個(gè)維度找尋算力投資的機(jī)會(huì)。針對(duì)兩個(gè)“新”，我建議淡化短期估值的影響，而去關(guān)注中長(zhǎng)期的空間。

　　肖瑞瑾：展望2025年算力板塊，產(chǎn)業(yè)邏輯仍然較為堅(jiān)實(shí)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能見(jiàn)度也較高，估值相對(duì)合理。

　　首先，產(chǎn)業(yè)邏輯角度，端側(cè)AI和物理AI是國(guó)產(chǎn)女人18毛片水真多兩個(gè)主要落地方向。AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)有望提供對(duì)算力板塊持續(xù)的需求，全球算力建設(shè)仍處于加速周期，龐大的資金投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度有望較高。

　　其次，結(jié)構(gòu)邏輯角度，國(guó)產(chǎn)算力可能是具有結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)勢(shì)的方向。最后，估值角度，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)算力板塊普遍靜態(tài)估值較高，但考慮到國(guó)產(chǎn)算力建設(shè)剛進(jìn)入加速期，同時(shí)國(guó)產(chǎn)化率提升，遠(yuǎn)期看，前向PE估值仍處于合理水平。

　　翟森：2025年算力板塊依然值得期待，但也會(huì)有顯著的方向性差異。作為新一代技術(shù)革命的載體，算力剛經(jīng)歷了第一年的爆發(fā)期，全球基礎(chǔ)設(shè)施投入都尚未真正進(jìn)入高潮，美國(guó)以外其他地區(qū)方興未艾，總量依然會(huì)維持高速爆發(fā)狀態(tài)。

　　從估值看，目前尚未看到算力板塊的泡沫化，很多方向甚至在高景氣推動(dòng)下估值處在歷史估值中樞的中下游，需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于新技術(shù)的變化對(duì)供應(yīng)鏈需求的影響。

　　趙鳳飛：去年以來(lái)算力板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，與產(chǎn)業(yè)重要性、稀缺性及爆發(fā)潛力有重要關(guān)系，這類(lèi)個(gè)股已享受了一定的估值溢價(jià)。2025年是國(guó)產(chǎn)算力股的驗(yàn)證之年，個(gè)股走勢(shì)有賴(lài)于收入及利潤(rùn)的兌現(xiàn)情況，從目前進(jìn)展看，國(guó)內(nèi)AI算力的需求和供給兩方面情況均良好。

　　周宗舟：AI算力板塊從2023年開(kāi)始初步展現(xiàn)進(jìn)攻鋒芒，2024年在震蕩中持續(xù)上行，目前算力板塊已經(jīng)全面擴(kuò)散。從部分個(gè)股估值水平看，已初步出現(xiàn)一些泡沫跡象。2025年算力板塊行情具有一定的不確定性。從基本面維度，科技產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)女人18毛片水真多1魅力在于非線(xiàn)性變化，我們依然應(yīng)當(dāng)保持密切關(guān)注，不斷修正假設(shè)。此外，宏觀(guān)與市場(chǎng)環(huán)境會(huì)是短期行情的重要因素之一。

　　李濤：國(guó)家重視算力建設(shè)，將算力提升到了國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略高度。需要注意的是，對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的投資是長(zhǎng)期且快速迭代的過(guò)程，中間結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將層出不窮、逐一呈現(xiàn)。

　　從產(chǎn)業(yè)周期看，2024年二季度開(kāi)始才看到國(guó)內(nèi)算力的大發(fā)展，而此前以炒估值為主?？垂乐档牡谝浑A段波動(dòng)相對(duì)較高，基本面帶動(dòng)的投資才是專(zhuān)業(yè)投資者更青睞的，也是投資更甜美的階段。

　　目前是AI應(yīng)用黎明前

　　中國(guó)基金報(bào)記者：本輪云廠(chǎng)商對(duì)算力需求的高增速結(jié)束后，AI板塊的景氣會(huì)下行嗎？

　　周宗舟：從產(chǎn)業(yè)維度看，AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新將持續(xù)在相對(duì)較高景氣的狀態(tài)下維持，甚至一些細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)新有望加速，由于大模型打開(kāi)了AI產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)可能，產(chǎn)業(yè)探索在短期不會(huì)停止。

　　從AI算力板塊需求來(lái)看，大概率會(huì)有周期性變化，由此帶來(lái)的資本市場(chǎng)估值波動(dòng)大概率會(huì)更大，因此，如果本輪云廠(chǎng)商對(duì)算力需求的高增長(zhǎng)結(jié)束，AI板塊的短期景氣很有可能會(huì)下行。

　　趙鳳飛：任何一個(gè)新興領(lǐng)域高速增長(zhǎng)期過(guò)后，都會(huì)面臨增速放緩甚至是下滑的壓力。但由于本輪AI領(lǐng)域的巨大變化和深遠(yuǎn)影響，展望2025年甚至是2026年都應(yīng)該是AI高速發(fā)展的重要時(shí)段，也是AI技術(shù)不斷滲透的關(guān)鍵時(shí)期。所以，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)看到AI景氣度出現(xiàn)明顯下行，AI帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)紅利仍在。

　　肖瑞瑾：本輪云廠(chǎng)商的算力建設(shè)仍處于加速期，美國(guó)主要云廠(chǎng)商仍處于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)周期，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商算力建設(shè)剛開(kāi)啟，我們不認(rèn)同短期A(yíng)I板塊的景氣度會(huì)下行，尤其是國(guó)產(chǎn)算力板塊。

　　雷濤：目前還看不到云廠(chǎng)商對(duì)于算力需求的放緩，當(dāng)然隨著體量的增大，未來(lái)增速肯定會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降，但是絕對(duì)金額可能還是能保持較長(zhǎng)時(shí)間的強(qiáng)度。未來(lái)AI技術(shù)的不斷滲透，傳統(tǒng)領(lǐng)域也將迎來(lái)AI帶來(lái)的賦能，這是一個(gè)長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。所以，我們目前還沒(méi)有看到AI景氣度下降的跡象。

　　翟森：目前時(shí)間點(diǎn)談云廠(chǎng)商的資本開(kāi)支見(jiàn)頂尚早，海外CSP巨頭也僅是開(kāi)啟了一年多的資本開(kāi)支周期，今年依然維持高速增長(zhǎng)。

　　若干年后云廠(chǎng)商將結(jié)束第一輪算力基礎(chǔ)設(shè)施的投建周期，進(jìn)入AI第二階段應(yīng)用側(cè)的百花齊放。盡管目前AI應(yīng)用品類(lèi)還較為局限，但目前已經(jīng)看到一些商業(yè)化成功的案例出現(xiàn)，隨著時(shí)間推移和算力單位成本下降，應(yīng)用創(chuàng)新一定會(huì)推動(dòng)AI進(jìn)入下一階段。目前是AI應(yīng)用的黎明前。

　　李濤：AI直接影響的環(huán)節(jié)就是算力環(huán)節(jié)，往后發(fā)展算力成本非常高。很多海外龍頭已經(jīng)有很大的漲幅。國(guó)內(nèi)有一個(gè)雙重增長(zhǎng)邏輯，既有行業(yè)增長(zhǎng)，也有行業(yè)替代。所以可能對(duì)于國(guó)內(nèi)的一些核心算力公司，中觀(guān)維度看仍會(huì)有較大需求帶動(dòng)。相關(guān)的應(yīng)用領(lǐng)域預(yù)計(jì)也將會(huì)有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

　　目前算力產(chǎn)業(yè)依然處于快速爆發(fā)階段

　　中國(guó)基金報(bào)記者：從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，算力當(dāng)前處于什么階段？未來(lái)發(fā)展空間如何？對(duì)于高層強(qiáng)調(diào)的“算力即國(guó)力”，您如何理解？

　　翟森：算力產(chǎn)業(yè)目前依然處于快速爆發(fā)階段。未來(lái)10年，算力需求的增速可能維持在年復(fù)合增長(zhǎng)率20%以上水平，尤其在A(yíng)I驅(qū)動(dòng)和行業(yè)應(yīng)用普及的共同作用下，算力產(chǎn)業(yè)仍有巨大的發(fā)展空間。

　　算力是一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施，可以類(lèi)比我們現(xiàn)在生活中的水、電、交通，也像工業(yè)時(shí)代的機(jī)械動(dòng)力或能源資源。一個(gè)國(guó)家算力的強(qiáng)弱，在科研、經(jīng)濟(jì)、軍事等各個(gè)方面都起到了決定性的作用。

　　趙鳳飛：算力目前處于成長(zhǎng)階段初期向中期過(guò)渡且與其他產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展深化的階段，需求端因人工智能等多領(lǐng)域突破爆發(fā)式增長(zhǎng)，供給端不斷提升性能、完善生態(tài)，積極實(shí)現(xiàn)自主可控。從算力使用場(chǎng)景來(lái)看，將會(huì)從支撐模型訓(xùn)練為主逐漸轉(zhuǎn)向以推理為主。伴隨AI技術(shù)逐漸滲透到千行百業(yè)，算力作為承載AI的基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)幾年仍有廣闊發(fā)展空間。

　　周宗舟：從AI產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)周期看，目前算力很可能處于成長(zhǎng)的早中期，參考過(guò)去20年云計(jì)算行業(yè)發(fā)展歷程，只要AI應(yīng)用能夠順利落地，整個(gè)社會(huì)對(duì)于算力基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)的投資會(huì)有長(zhǎng)期且持續(xù)的增長(zhǎng)。

　　但從中期來(lái)看，2023、2024年景氣度持續(xù)上行，2025年訓(xùn)練端的需求有可能處于景氣高點(diǎn)，如果應(yīng)用端不能及時(shí)出現(xiàn)商業(yè)模式上的驗(yàn)證，重資本投入可能會(huì)出現(xiàn)階段性放緩，加上產(chǎn)業(yè)鏈在緊缺階段出現(xiàn)的超量訂單現(xiàn)象可能帶來(lái)庫(kù)存周期問(wèn)題，不排除算力投入出現(xiàn)“中場(chǎng)休息”時(shí)刻。

　　肖瑞瑾：我們需要對(duì)海外算力和國(guó)產(chǎn)算力分別進(jìn)行討論。產(chǎn)業(yè)周期角度，海外算力當(dāng)前仍處于較快成長(zhǎng)期。相關(guān)公司財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，北美四大云廠(chǎng)商2025年針對(duì)數(shù)據(jù)中心的資本支出仍然增長(zhǎng)20%～30%，雖然較2024年50%的增速有所下降，但增量部分仍較為可觀(guān)，隨著端側(cè)AI和物理AI應(yīng)用需求打開(kāi)，海外算力的需求增長(zhǎng)仍將持續(xù)。

　　國(guó)內(nèi)算力當(dāng)前則剛進(jìn)入加速成長(zhǎng)周期。由于海外國(guó)家的限制，國(guó)內(nèi)算力需求一直沒(méi)有得到有效滿(mǎn)足，隨著國(guó)產(chǎn)算力芯片、交換機(jī)、服務(wù)器等軟硬件技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)智算中心建設(shè)也將進(jìn)入加速周期。遠(yuǎn)期看，國(guó)內(nèi)算力投資金額或不低于西方主要國(guó)家。

　　李濤：以史為鑒，從“1到N”，A股歷史上有很多科技企業(yè)，能把這個(gè)過(guò)程演繹到極致。階段性，我們必須承認(rèn)國(guó)內(nèi)無(wú)論是大模型還是算力領(lǐng)域的進(jìn)展，相較海外仍有較大發(fā)展空間。但從發(fā)展趨勢(shì)看，我們雖然可能錯(cuò)過(guò)“0到1”的過(guò)程，但從“1到N”的過(guò)程，在國(guó)內(nèi)不斷追趕的整體環(huán)境下，在算力、大模型領(lǐng)域，預(yù)計(jì)有越來(lái)越多從業(yè)者去開(kāi)發(fā)訓(xùn)練，做相應(yīng)的應(yīng)用，國(guó)內(nèi)追趕速度將會(huì)非常快。

　　雷濤：算力目前仍是投入的初級(jí)階段，一方面未來(lái)的推理，新的算法的訓(xùn)練等領(lǐng)域還將繼續(xù)呼喚更多的算力投入。我尚未看到算力需求的瓶頸，未來(lái)仍舊非常廣闊。

　　關(guān)注AI推理和算力國(guó)產(chǎn)化中的機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)記者：站在2025年新起點(diǎn)，您看好算力板塊內(nèi)部的哪些細(xì)分環(huán)節(jié)？主要布局思路是怎樣的？

　　趙鳳飛：AI是當(dāng)下科技發(fā)展的主線(xiàn)，也是大國(guó)之間科技競(jìng)爭(zhēng)主要角力的方向，“算力即國(guó)力”強(qiáng)調(diào)算力在大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中的重要地位，因此不管是國(guó)家還是企業(yè)對(duì)此都十分重視并投入巨大。我國(guó)正在通過(guò)加快自主芯片研發(fā)、構(gòu)建算力基礎(chǔ)設(shè)施和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合，力圖突破技術(shù)封鎖，占據(jù)全球科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的發(fā)展提供強(qiáng)大支撐。

　　李濤：目前已經(jīng)見(jiàn)證了算力、AI應(yīng)用等在國(guó)內(nèi)的飛速發(fā)展，但在人工智能領(lǐng)域構(gòu)建投資組合時(shí)，一方面要看公司階段性業(yè)績(jī)的爆發(fā)力，另一方面要研究整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，以及相較于同業(yè)其他公司的核心優(yōu)勢(shì)。為做好投資，需要對(duì)相關(guān)公司的質(zhì)地進(jìn)行深度研究，包括行業(yè)發(fā)展周期、公司發(fā)展趨勢(shì)以及盈利預(yù)期等。

　　構(gòu)建適應(yīng)中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展需要的算力產(chǎn)業(yè)體系，對(duì)推動(dòng)數(shù)字中國(guó)建設(shè)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。在此背景下，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈有望全面受益。

　　周宗舟：第一是推理或應(yīng)用需求，在各行業(yè)AI應(yīng)用逐漸落地背景下，算力投入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也會(huì)隨之變化，推理需求和端側(cè)AI的比重會(huì)持續(xù)提升；第二是新技術(shù)方向，隨著AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，算力相關(guān)的資本開(kāi)支也不斷加大，可以看到以云廠(chǎng)商為代表的頭部客戶(hù)已逐步感受到投資壓力，因此持續(xù)降低單位算力成本迫在眉睫，對(duì)于未來(lái)能夠顯著提高速率、降低功耗、降低成本的新技術(shù)方向，也會(huì)有很好的投資機(jī)會(huì)。

　　肖瑞瑾：看好算力行業(yè)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)算力板塊有望享受到算力建設(shè)規(guī)模提升和國(guó)產(chǎn)化率提升的雙重邏輯。

　　在國(guó)產(chǎn)化算力行業(yè)中，可以從產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游三個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局。首先是上游，關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力AI芯片的技術(shù)進(jìn)展，以及生產(chǎn)AI芯片的國(guó)產(chǎn)先進(jìn)半導(dǎo)體制程與相關(guān)設(shè)備的價(jià)值重估。其次中游角度，關(guān)注端側(cè)AI和物理AI的相關(guān)硬件、軟件廠(chǎng)商。下游角度，關(guān)注AI應(yīng)用的快速推廣機(jī)會(huì)，包括國(guó)產(chǎn)AI大模型在A(yíng)PP和端側(cè)的應(yīng)用，以及相關(guān)垂類(lèi)應(yīng)用的快速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　我完全認(rèn)同“算力即國(guó)力”，未來(lái)AI賦能千行百業(yè)。算力建設(shè)關(guān)系到中國(guó)未來(lái)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要環(huán)節(jié)。

　　雷濤：我看好算力內(nèi)部主要是三個(gè)方面：新技術(shù)、新玩家、國(guó)產(chǎn)替代。我們會(huì)聚焦在這三個(gè)方面去做相應(yīng)的布局。

　　AI技術(shù)在未來(lái)，將決定國(guó)家技術(shù)能力的發(fā)展邊界。在A(yíng)I上的應(yīng)用，將全面覆蓋一個(gè)國(guó)家?guī)缀跛械幕顒?dòng)領(lǐng)域。而這所有的一切，底層的基礎(chǔ)設(shè)施就是算力。算力的大小，將直接決定了對(duì)AI技術(shù)的支撐能力。從一個(gè)側(cè)面來(lái)看，這也反映了一個(gè)國(guó)家的技術(shù)實(shí)力。“算力即國(guó)力”，實(shí)至名歸。

　　翟森：看好兩個(gè)產(chǎn)業(yè)變化中誕生的投資機(jī)會(huì)。第一，生成式人工智能正在從“快速思考”轉(zhuǎn)向“慢速思考”，人工智能正從大量預(yù)訓(xùn)練到深度思維鏈推理的飛躍。第二。國(guó)內(nèi)對(duì)人工智能的投入慢于海外一年半左右，其中有多種原因，但并不意味著人工智能產(chǎn)業(yè)的落后。產(chǎn)業(yè)界一直在探索更加經(jīng)濟(jì)的方式實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的效果，在看到低成本訓(xùn)練的可行路徑后，猶豫中的廠(chǎng)商勢(shì)必在2025年開(kāi)始加大投入，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)啟類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新一樣的AI應(yīng)用創(chuàng)新實(shí)踐，其中也蘊(yùn)含較大的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）