銀河證券：2025年農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)依舊可圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi) 2024年12月27日 08:17 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　銀河證券研報(bào)認(rèn)為，2025年農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)依舊可圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)：（一）生豬養(yǎng)殖：精細(xì)化管理貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。圍繞預(yù)期2025年生豬出欄率大概率同比略有提升，產(chǎn)業(yè)意味著豬價(jià)或同比下行；年內(nèi)生豬價(jià)格波動(dòng)性低于2024年水平。鏈展亞洲狼人伊人中文字幕受飼料原料價(jià)格低位、銀河業(yè)投養(yǎng)殖養(yǎng)殖效率提升等支撐，證券資機(jī)優(yōu)秀豬企成本持續(xù)優(yōu)化，年農(nóng)2025年利潤(rùn)貢獻(xiàn)或可持續(xù)。圍繞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入到精細(xì)化管理競(jìng)爭(zhēng)階段。產(chǎn)業(yè)（二）肉雞養(yǎng)殖：需求提振為主導(dǎo)的鏈展利潤(rùn)潛力。1）黃羽雞：產(chǎn)能歷史低位，銀河業(yè)投養(yǎng)殖假若消費(fèi)需求復(fù)蘇，證券資機(jī)價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)新一輪上漲。年農(nóng)頭部企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)疊加價(jià)格好轉(zhuǎn)潛力，存在業(yè)績(jī)彈性。2）白羽雞：從祖代海外引種受阻、國(guó)內(nèi)自繁計(jì)劃下行兩方面判斷25年我國(guó)白雞上游祖代更新量或收縮。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。（三）寵物食品：成長(zhǎng)選題下的中文精品a8198v優(yōu)質(zhì)賽道。1）2024年我國(guó)寵食出口景氣度向好，2025年或可延續(xù)。除美國(guó)方面關(guān)注加征關(guān)稅的潛在影響，其余地區(qū)出海外部環(huán)境良好。龍頭出海正向產(chǎn)能&品牌出海轉(zhuǎn)變，或?yàn)樾峦黄泣c(diǎn)。2）國(guó)內(nèi)寵食市場(chǎng)是成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)板塊，國(guó)產(chǎn)品牌崛起，市占率提升。新渠道電商的中文日韓亞洲歐美制服快速增長(zhǎng)助力線上銷(xiāo)售放量。（四）動(dòng)物保?。簝?yōu)質(zhì)單品取勝時(shí)代來(lái)臨。行業(yè)處轉(zhuǎn)型過(guò)程中，多聯(lián)多價(jià)疫苗、mRNA疫苗為研發(fā)端長(zhǎng)期推進(jìn)方向。寵物疫苗國(guó)產(chǎn)化替代正式展開(kāi)。

　　全文如下

　　【中國(guó)銀河農(nóng)業(yè)】2025年度策略：圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，展望效率與成長(zhǎng)

　　核心觀點(diǎn)

　　2024年行情復(fù)盤(pán)：24年農(nóng)業(yè)走勢(shì)承壓，估值持續(xù)低位。年初至12月13日SW農(nóng)林牧漁下跌5.34%，弱于滬深300（同期上漲14.63%）。中文字幕 AV亞洲二區(qū)子行業(yè)中，漁業(yè)、種植業(yè)漲幅居前，動(dòng)物保健、養(yǎng)殖業(yè)表現(xiàn)靠后。個(gè)股漲幅居前的有寵物、種業(yè)等相關(guān)個(gè)股，強(qiáng)調(diào)公司自身業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)性以及所在行業(yè)的周期狀態(tài)。

　　2025年行業(yè)觀點(diǎn)：在政策強(qiáng)調(diào)“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，中文字幕 妞精品天堂全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”的背景下，需求端的提振存在助力，一方面是在供給相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，價(jià)格或存在超預(yù)期走勢(shì)；另一方面是提振成長(zhǎng)板塊的進(jìn)一步發(fā)力。

　　投資建議

　　2025年投資策略：我們認(rèn)為25年農(nóng)業(yè)投資機(jī)會(huì)依舊可圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)：

　　（一）生豬養(yǎng)殖：精細(xì)化管理貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。我們預(yù)期25年生豬出欄率大概率同比略有提升，意味著豬價(jià)或同比下行；年內(nèi)生豬價(jià)格波動(dòng)性低于24年水平。受飼料原料價(jià)格低位、養(yǎng)殖效率提升等支撐，優(yōu)秀豬企成本持續(xù)優(yōu)化，25年利潤(rùn)貢獻(xiàn)或可持續(xù)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入到精細(xì)化管理競(jìng)爭(zhēng)階段。

　　（二）肉雞養(yǎng)殖：需求提振為主導(dǎo)的利潤(rùn)潛力。1）黃羽雞：產(chǎn)能歷史低位，假若消費(fèi)需求復(fù)蘇，價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)新一輪上漲。頭部企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)疊加價(jià)格好轉(zhuǎn)潛力，存在業(yè)績(jī)彈性。2）白羽雞：我們從祖代海外引種受阻、國(guó)內(nèi)自繁計(jì)劃下行兩方面判斷25年我國(guó)白雞上游祖代更新量或收縮。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。

　　（三）寵物食品：成長(zhǎng)選題下的優(yōu)質(zhì)賽道。1）24年我國(guó)寵食出口景氣度向好，25年或可延續(xù)。除美國(guó)方面關(guān)注加征關(guān)稅的潛在影響，其余地區(qū)出海外部環(huán)境良好。龍頭出海正向產(chǎn)能&品牌出海轉(zhuǎn)變，或?yàn)樾峦黄泣c(diǎn)。2）國(guó)內(nèi)寵食市場(chǎng)是成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)板塊，國(guó)產(chǎn)品牌崛起，市占率提升。新渠道電商的快速增長(zhǎng)助力線上銷(xiāo)售放量。

　　（四）動(dòng)物保?。簝?yōu)質(zhì)單品取勝時(shí)代來(lái)臨。行業(yè)處轉(zhuǎn)型過(guò)程中，多聯(lián)多價(jià)疫苗、mRNA疫苗為研發(fā)端長(zhǎng)期推進(jìn)方向。寵物疫苗國(guó)產(chǎn)化替代正式展開(kāi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。

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