分析人士：企業(yè)可利用期權(quán)管理風(fēng)險 2025年01月08日 09:04 來源：期貨日報 小 中 大 東方財富APP

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　　2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，瀝青市場將走出怎樣的可利行情？相關(guān)企業(yè)如何做好風(fēng)險管理？近日，期貨日報記者針對上述問題與業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了深入探討。用期

　　光大期貨能化分析師杜冰沁認(rèn)為，理風(fēng)國產(chǎn)精品久久久久久亞洲毛片2024年三季度以來，分析瀝青進(jìn)入“金九銀十”需求旺季，人士盡管終端需求不及市場預(yù)期，企業(yè)權(quán)管但是可利在成本端原油帶動，以及供應(yīng)維持低位的用期支撐之下，瀝青現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，理風(fēng)帶動期貨價格震蕩上行。分析2024年年中以來，人士瀝青社庫和廠庫持續(xù)去化，企業(yè)權(quán)管尤其是進(jìn)入11月之后，商業(yè)庫存處于近五年同期低位，供需偏緊之下，冬儲合同釋放較為順利，補(bǔ)庫需求對瀝青期現(xiàn)價格支撐較強(qiáng)。

　　“短期來看，國產(chǎn)嫖妓一區(qū)二區(qū)三區(qū)無碼供應(yīng)端，1月煉廠計劃排產(chǎn)小幅下滑，盡管煉廠利潤修復(fù)明顯，但主力煉廠開工負(fù)荷維持低位。需求端，北方地區(qū)剛需減弱明顯，南方地區(qū)剛需以收尾需求為主，煉廠仍在釋放冬儲合同，商業(yè)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，但仍處于低位。國產(chǎn)強(qiáng)倫姧人妻毛片短期在成本端和低庫存的支撐之下，瀝青期現(xiàn)價格仍以企穩(wěn)為主，受季節(jié)性因素影響，預(yù)計1月價格或存在向下壓力?！?杜冰沁表示。

　　中長期來看，杜冰沁認(rèn)為，2025年全年瀝青將呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的格局，疊加成本端油價中樞下移，價格或承壓明顯。國產(chǎn)親妺妺亂的

　　“雖然今年瀝青供需結(jié)構(gòu)存在改善預(yù)期，但考慮其閑置產(chǎn)能基數(shù)規(guī)模偏大，海外重質(zhì)資源的供給同樣存在不確定性?！焙闾┢谪浤芑芯繂T李肖凡認(rèn)為，2025年瀝青煉廠利潤修復(fù)空間不宜過度樂觀，瀝青價格上方存在壓力。

　　在低庫存、低供給的格局下，弘業(yè)期貨金融研究院分析師張永鴿認(rèn)為，瀝青價格已由去年三、國產(chǎn)親妺妺亂的 播放四季度的低價回歸至理論估值，給出了交割利潤，2025年瀝青市場需密切關(guān)注原油價格大幅波動帶來的影響。

　　事實(shí)上，考慮到2025年市場不確定性繼續(xù)增大，張永鴿認(rèn)為，企業(yè)除了利用期貨進(jìn)行套期保值，還可以利用期權(quán)以及期貨、期權(quán)結(jié)合的方式來進(jìn)行風(fēng)險管理，如購買看漲期權(quán)鎖定采購高價、看跌期權(quán)防資產(chǎn)減值。場外期權(quán)靈活性強(qiáng)，能按需定制合約。期貨、期權(quán)相結(jié)合可以用現(xiàn)貨庫存搭配期權(quán)做套期保值，在場內(nèi)選擇平值、實(shí)值期權(quán)來置換套期保值的期貨持倉。

　　另外，鑒于2025年瀝青價格波動或小于原油，杜冰沁建議相關(guān)企業(yè)關(guān)注年內(nèi)裂解利潤修復(fù)的機(jī)會?！叭粼隙讼♂尀r青受擾動，價格波動率出現(xiàn)上升，可選擇利用期權(quán)工具進(jìn)行波動率管理?！?/p>

　　2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，張永鴿認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或有趕工需求，將為瀝青提供一定支撐。 “十四五”規(guī)劃期間新增公路里程較前兩個五年規(guī)劃明顯下降，公路建設(shè)高峰期已過，道路建設(shè)對瀝青的新增需求減少，但早期建設(shè)的公路逐步進(jìn)入養(yǎng)護(hù)期，公路養(yǎng)護(hù)里程增加，養(yǎng)護(hù)方面的瀝青需求呈逐年上升趨勢?！毒G色交通“十四五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出，到2025年，我國高速公路、普通國省道瀝青路面材料循環(huán)利用率分別達(dá)到95%、80%以上，對瀝青需求仍有一定的剛性拉動。國家發(fā)展改革委等五部門發(fā)布《煉油行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》提出，全面淘汰200萬噸/年及以下常減壓裝置，這有助于瀝青行業(yè)加速洗牌，淘汰落后的產(chǎn)能。

　　對此，杜冰沁認(rèn)為，近年來專項債投向傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的占比下滑，未來財政發(fā)力的落腳點(diǎn)或集中在新基建領(lǐng)域。2023年12個重點(diǎn)省份項目“停緩建”對鋪路的需求影響要到2025年才會有所體現(xiàn)。

（文章來源：期貨日報）