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中信證券研報(bào)指出，智能車作為AI領(lǐng)域重要的化加落地場(chǎng)景，有望在滲透率提升和體驗(yàn)突破方面展現(xiàn)“非線性”的駕拐增長。其中滲透率方面，點(diǎn)正亞洲AAAA片 aV比亞迪的中信證券入局是2025年國內(nèi)智駕行業(yè)最大變量，有望推動(dòng)L2+級(jí)別銷量基盤快速從100萬輛提升至1000萬輛級(jí)別，驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)L2+滲透率從14%提升到30%，商業(yè)速智實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長?；釉隗w驗(yàn)方面，駕拐AI推動(dòng)智駕體驗(yàn)從“可用”向“好用”的點(diǎn)正轉(zhuǎn)變，用戶支付意愿正在提升。中信證券2025年智駕拐點(diǎn)臨近，驅(qū)動(dòng)高階智駕車型放量有望帶動(dòng)整車廠、商業(yè)速智亞洲中文在線精品國產(chǎn)域控制器模組和零部件企業(yè)投資機(jī)會(huì)。
全文如下
智能汽車｜AI驅(qū)動(dòng)商業(yè)化加速，2025智駕拐點(diǎn)正在到來
智能車作為AI領(lǐng)域重要的落地場(chǎng)景，有望在滲透率提升和體驗(yàn)突破方面展現(xiàn)“非線性”的增長。其中滲透率方面，比亞迪的入局是2025年國內(nèi)智駕行業(yè)最大變量，有望推動(dòng)L2+級(jí)別銷量基盤快速從100萬輛提升至1000萬輛級(jí)別，帶動(dòng)L2+滲透率從14%提升到30%，實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。在體驗(yàn)方面，AI推動(dòng)智駕體驗(yàn)從“可用”向“好用”的轉(zhuǎn)變，用戶支付意愿正在提升。2025年智駕拐點(diǎn)臨近，高階智駕車型放量有望帶動(dòng)整車廠、亞洲中文字幕亂碼熟女在線域控制器模組和零部件企業(yè)投資機(jī)會(huì)。
▍中國乘用車市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)健增長的新階段，AI賦能行業(yè)高質(zhì)量增長。
回顧2024年，1-11月中國乘用車銷量實(shí)現(xiàn)2443.5萬臺(tái)，同比+5%；我們預(yù)計(jì)2024年全年乘用車銷量超過2750萬臺(tái)，繼2023年之后再次創(chuàng)下歷史以來的新高。2025年我們預(yù)計(jì)在“以舊換新”政策的支撐下，全年銷量有望達(dá)到2924萬臺(tái)。中期來看，中國汽車市場(chǎng)進(jìn)入“穩(wěn)健增長”的新階段，發(fā)展的“質(zhì)量”追求大于“速度”追求。中國車企在智能化——特別是AI大模型領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望繼續(xù)增強(qiáng)國產(chǎn)車企的亞洲中文字幕日產(chǎn)亂碼高清APP產(chǎn)品力和競爭力。2025年AI在應(yīng)用層面的落地備受關(guān)注，智能汽車，作為與機(jī)器人、手機(jī)、AI眼鏡并列的AI端側(cè)落地的四大重點(diǎn)場(chǎng)景之一，有望在商業(yè)化落地（滲透率）和體驗(yàn)突破方面展現(xiàn)出非線性的增長。
▍2025年國產(chǎn)龍頭車企入局，有望推動(dòng)L2+銷量基盤從100萬提升至1000萬級(jí)別。
復(fù)盤高階智駕發(fā)展階段：①導(dǎo)入期，2019年底特斯拉開啟國產(chǎn)化，發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”帶動(dòng)國內(nèi)智能駕駛行業(yè)快速迭代，確定了60萬輛左右高階智駕銷量基盤；②發(fā)展期，2022-2024年“蔚小理”等國產(chǎn)新勢(shì)力，實(shí)現(xiàn)了全系搭載NOA功能，亞洲中文字幕無碼爆乳APP2024年三家新勢(shì)力合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量91萬輛；③爆發(fā)期，消費(fèi)電子領(lǐng)域積累深厚的華為、小米等科技企業(yè)跨界進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)，大幅提升了優(yōu)質(zhì)車型的智能化配置和供給品類，帶動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)智駕功能的認(rèn)知提升。在充分驗(yàn)證智駕功能的必要性后，國內(nèi)頭部車企開始入場(chǎng)。我們認(rèn)為國產(chǎn)龍頭車企的入局，有望成為2025年國內(nèi)智駕行業(yè)最大變量，推動(dòng)L2+級(jí)別銷量基盤快速提升至1000萬輛級(jí)別，并將帶動(dòng)國內(nèi)更多車企普及高階智駕，加速L2+滲透率提升。
▍滲透率：2025年L2+滲透率有望實(shí)現(xiàn)翻倍提升，高速/城市NOA車型的銷量占比有望提升到30%。
L2+功能指具備領(lǐng)航輔助（NOA）功能的產(chǎn)品。2024年L0、L1、L2級(jí)別的車輛為行業(yè)主流，據(jù)我們測(cè)算2024年L2及以下車輛合計(jì)銷量占比達(dá)到86%；L2+功能雖然經(jīng)歷快速增長，但在2024年滲透率僅達(dá)到14%，其中我們測(cè)算高速、城市NOA滲透率分別為6%、8%。我們預(yù)計(jì)2025年L2+滲透率將迎來陡峭的提升，有望從2024年的14%快速提升到30%，搭載量翻倍增長；其中高速NOA的增長最為可觀，從2024年的6%提升到2025年的15%，銷量有望同比增長160%；城市NOA的滲透率有望從8%提升到15%。長期來看，比亞迪有望帶動(dòng)更多“主流品牌”入局，如本田有望搭載華為智駕解決方案，奔馳與英偉達(dá)、Momenta等進(jìn)行智駕技術(shù)合作。到2030年，L2+滲透率或?qū)⑻嵘?0%。
▍端到端推動(dòng)智駕體驗(yàn)從“可用”到“好用”的轉(zhuǎn)變，用戶支付意愿提升，算力升級(jí)成為2025年行業(yè)趨勢(shì)。
AI大模型的技術(shù)發(fā)展從“語言模型”領(lǐng)域擴(kuò)散到汽車智能駕駛：以特斯拉為例，公司2024年3月發(fā)布FSD V12.3版本，采用端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法，減少了傳統(tǒng)模塊化系統(tǒng)中各模塊之間的信息傳遞損耗；通過1000萬Clips以上的訓(xùn)練，F(xiàn)SD已經(jīng)實(shí)現(xiàn)更好地模擬人類駕駛行為、減少接管意愿。功能從“可用”變得“好用”的過程中，消費(fèi)者支付意愿提升。2024年4月起，特斯拉推出99美元/月的FSD訂閱模式；根據(jù)Yipit數(shù)據(jù)，截至2024年7月，北美地區(qū)新增FSD付費(fèi)訂閱率（不含買斷）估算從2%提升到12%。在國內(nèi)，理想、小鵬、華為通過硬件選裝配置的方式，在賣車環(huán)節(jié)對(duì)智駕功能進(jìn)行收費(fèi)。2022-2024年各家智駕選裝率均大幅提高，當(dāng)前上述企業(yè)智駕版本的銷量均超過50%。智駕功能在2025年還將下放到更低價(jià)格區(qū)間的車上，據(jù)HiEV、芯流汽車等報(bào)道和小鵬Mona產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，10-20萬元比亞迪、小鵬等將“智駕平權(quán)”作為差異化競爭的手段，實(shí)現(xiàn)銷量和份額的繼續(xù)增長。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
汽車行業(yè)銷量下行風(fēng)險(xiǎn)；智能駕駛新技術(shù)的推廣速度低于預(yù)期；智能駕駛扶持政策的力度低于預(yù)期；智能駕駛成本下降不及預(yù)期；出現(xiàn)智能駕駛的惡性事故。
▍投資策略：
2025年智駕拐點(diǎn)臨近，高階智駕車型放量有望帶動(dòng)整車廠、域控制器模組和零部件企業(yè)投資機(jī)會(huì)。1）主機(jī)廠：落地價(jià)值量大，高階智駕帶來價(jià)值提升和利潤率提升，全棧自研的主機(jī)廠模型迭代快，大模型壁壘較以往更高。2）域控制器&芯片：算力是智能駕駛的核心基礎(chǔ)，與頭部芯片商緊密合作、產(chǎn)品配套領(lǐng)先的tier-1產(chǎn)業(yè)鏈卡位效應(yīng)強(qiáng)。3）智能化零部件：受益于高階智駕滲透率提升，產(chǎn)業(yè)鏈上游零部件有望跟隨放量。
（文章來源：界面新聞）
