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　　①美國通脹確有放緩但未來通脹仍有隱患

　　上周五公布的美聯(lián)儲(chǔ)最愛通脹指標(biāo)——美國PCE物價(jià)指數(shù)11月數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，價(jià)格放緩是選丨行暫息日普遍的。其中，日央美國11月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長由前一個(gè)月的不加國產(chǎn)亂國產(chǎn)亂老熟300部視頻2.3%升至2.4%，為7月以來最高水平，元或有投用人核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增2.8%、肥藥持平前值，市場環(huán)比增0.1%、面臨模型創(chuàng)5月以來的推理臺(tái)通最低，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的打擂通脹目標(biāo)。數(shù)據(jù)還顯示，工智收入和支出健康增長，華爾會(huì)減但部分?jǐn)?shù)據(jù)不及預(yù)期：美國11月個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增0.4%，街到劇變近低于預(yù)期。經(jīng)通脹調(diào)整后，11月支出增長0.3%，表明消費(fèi)者在關(guān)鍵的假日購物季表現(xiàn)出韌性。這主要是由商品購買推動(dòng)的，商品購買量較前月有所反彈，部分原因是汽車。與此同時(shí)，服務(wù)業(yè)的國產(chǎn)精品天天狠天天看實(shí)際支出為今年初以來的最低水平，繼續(xù)支撐消費(fèi)的是穩(wěn)健的收入。11月工資和薪金增長0.6%，為3月以來的最大增幅。數(shù)據(jù)公布后，美股、美債反彈，美元下挫，交易員仍預(yù)計(jì)到明年底前降息幅度不會(huì)超過兩個(gè)25個(gè)基點(diǎn)的幅度。

　　評(píng)論員許戈：美國11月PCE和CPI均有所放緩，市場認(rèn)為PCE的可靠性強(qiáng)，未來美聯(lián)儲(chǔ)降息政策大變化可能不大。但這只是暫時(shí)現(xiàn)象。這次工資增長達(dá)0.65%，是3月以來最大增幅；未來圣誕購物季；加之明年特朗普新政，均對(duì)物價(jià)構(gòu)成新的威脅。

　　國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：未來美國存在二次通脹的可能性，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖偏鷹。短期從美債收益率和美元表現(xiàn)來看，可能是利空出盡。

　　②日本央行暫不加息日元投資或成市場機(jī)會(huì)

　　日本央行上周宣布維持利率不變，連續(xù)第三次暫停加息。決議公布后，日元對(duì)美元匯率下跌。國產(chǎn)精品網(wǎng)站在線觀看免費(fèi)傳媒近段時(shí)間，人們?cè)絹碓綋?dān)心美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表態(tài)提高關(guān)稅，日企出口商盈利能力將會(huì)惡化。部分日本央行官員認(rèn)為，現(xiàn)在是加息的時(shí)候了。但大多數(shù)人認(rèn)為，不應(yīng)匆忙行事。在日本央行行長植田和男表達(dá)了謹(jǐn)慎降息的態(tài)度后，美國銀行和野村控股的分析師將日本央行下次加息的預(yù)期時(shí)間從明年1月推遲至3月。若加息時(shí)間進(jìn)一步推遲，日元套利交易可能會(huì)重新出現(xiàn)，從而導(dǎo)致日元兌美元匯率持續(xù)下跌。日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）和日本財(cái)務(wù)省外匯事務(wù)主管三村淳（Atsushi Mimura）上周五均表示，他們對(duì)近期的日元匯率走勢感到擔(dān)憂。加藤勝信補(bǔ)充稱，日本當(dāng)局將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取行動(dòng)，以支撐日元。

　　評(píng)論員許戈：上周，日本央行利率會(huì)議決定維持當(dāng)下0.25%的基準(zhǔn)利率不變；同時(shí)，日本央行行長植田和男的發(fā)言也預(yù)示日本央行或在明年3月，而不是市場認(rèn)為的1月加息，這令日元急貶至160附近。但是國產(chǎn)精品污WWW在線觀看，明年日元匯率上升的機(jī)會(huì)大，因?yàn)槟壳叭毡就涍_(dá)2.9%，隨著消費(fèi)上升，日本企業(yè)盈利上漲，加之當(dāng)下主流國家均以降息為主，而日元的加息逆流而上，為日元的未來升值做了鋪墊，明年日元匯率或是一個(gè)投資亮點(diǎn)。

　　國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：日本央行偏鴿，未來日元套息平倉的概率不大。

　　③減肥藥市場面臨劇變？

　　近期，諾和諾德因減肥藥CagriSema試驗(yàn)結(jié)果未達(dá)市場減重效果達(dá)到25%的預(yù)期高度，引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)，上周五美股開盤前，諾和諾德股價(jià)就已呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢，一度大跌近30%，創(chuàng)下公司有記錄以來的最大跌幅。截至收盤，跌幅仍達(dá)17.82%，市值蒸發(fā)625億美元。在歐洲市場，其股價(jià)同樣表現(xiàn)慘淡，一度大跌超28%。國產(chǎn)精品無碼天天爽視頻諾和諾德曾對(duì)CagriSema寄予厚望，期望其能成為接替上一代減肥藥Wegovy的核心產(chǎn)品，并在與禮來的減肥藥Zepbound的競爭中脫穎而出。而與此同時(shí)，禮來的Zepbound在美國獲得批準(zhǔn)，成為首個(gè)治療睡眠呼吸暫停的藥物，為這種重磅藥物擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋范圍打開了大門。禮來股價(jià)上周五在美股盤前直線拉升超10%，最終收漲1.39%，與諾和諾德形成鮮明對(duì)比，反映出市場對(duì)兩家公司競爭態(tài)勢的重新評(píng)估，禮來在市場份額爭奪中似乎更具優(yōu)勢。

　　評(píng)論員許戈：諾和諾德股價(jià)今年下挫42%，主要的原因是新藥效果不及預(yù)期，其研制的新減肥藥CagriSema在臨床試驗(yàn)中的效果不及預(yù)期，平均減重為22.7%，不及預(yù)期的25%，同時(shí)僅57%的患者能接受最高劑量，若將中途退出試驗(yàn)的志愿者納入樣本范圍，平均減重效果則降至20.4%。其對(duì)手禮來的減肥藥對(duì)目前諾和諾德在售藥更有效果，也令諾和諾德股價(jià)受挫。目前老牌減肥藥均面臨挑戰(zhàn)，主要是市場競爭者增加，投資者對(duì)減肥藥的業(yè)績預(yù)期過高，減肥藥企業(yè)只有通過新藥研發(fā)來提高業(yè)績，但一旦失敗，或?qū)е鹿蓛r(jià)暴跌。

　　國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：國內(nèi)減肥藥市場發(fā)展速度較快，關(guān)注重點(diǎn)公司相關(guān)藥物的臨床及審批進(jìn)度。

　　中信證券主題策略悅己經(jīng)濟(jì)系列之減肥藥篇（2024-12-5發(fā)布）：減肥藥篇我們推薦兩條投資主線：1）重視臨床研發(fā)進(jìn)展較快、產(chǎn)品臨床效果較佳的創(chuàng)新藥企業(yè)，尤其在當(dāng)前我國減肥治療獲批藥物較少且減重需求持續(xù)增長的背景下，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)趨勢。2）關(guān)注上游制造鏈，尤其是已進(jìn)入或潛在進(jìn)入海外巨頭大單品供應(yīng)鏈、業(yè)績潛在貢獻(xiàn)彈性較大的供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于終端產(chǎn)品放量。

　　④推理模型“擂臺(tái)戰(zhàn)”開啟 OpenAI、谷歌你追我趕

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月19日，谷歌發(fā)布了首個(gè)通用推理模型Gemini 2.0 Flash Thinking，該模型能明確展現(xiàn)自己的思考過程，來解決復(fù)雜的問題，推理能力更強(qiáng)。該模型目前已在Google AI Studio和Vertex AI平臺(tái)上線。次日，OpenAI即宣布，公司正在測試新的人工智能推理模型o3和o3 mini計(jì)劃在2025年年初推出o3 mini，之后推出完整的o3。OpenAI號(hào)稱o3在一些條件下接近通用人工智能（AGI）。今年以來，多地發(fā)布政策，對(duì)大模型廠商進(jìn)行補(bǔ)貼支持，促進(jìn)行業(yè)加速發(fā)展。根據(jù)中投顧問《2024—2028年中國人工智能大模型產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預(yù)測》的數(shù)據(jù)，2023年，我國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為5452億元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到5874億元，未來五年（2024—2028年）的年均復(fù)合增長率約為6.3%，2028年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到7500億元。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股中，大模型概念股共有63只，12月以來平均上漲2.82%，其中天娛數(shù)科、云天勵(lì)飛-U累計(jì)上漲超40%，創(chuàng)業(yè)黑馬、信雅達(dá)漲幅在20%以上。

　　評(píng)論員許戈：兩個(gè)新款均使用慢思考、顯性推理的能力，即所有推理過程均呈現(xiàn)出來，持續(xù)輸出全部推理過程，而不是直接給出答案，這樣將令推理變得更加智能、快速與強(qiáng)大，也可延長推理時(shí)間與推理鏈，這也意味著人工智能指數(shù)級(jí)增長的時(shí)代到來。在谷歌推出新品次日，OpenAI又推出o3，它的推理能力以及準(zhǔn)確率比o1高47%，比人類博士測試準(zhǔn)確率高了13%；這些事件的意義在于：這預(yù)示著人工智能已經(jīng)由之前芯片的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)嵱贸晒慕裹c(diǎn)，大廠通過芯片與大量數(shù)據(jù)，正在實(shí)現(xiàn)向商業(yè)化轉(zhuǎn)身最困難的一步。

　　國金證券財(cái)富中心策略分析師黃岑棟：國內(nèi)大模型或?qū)⑦M(jìn)入軍備競賽，算力產(chǎn)業(yè)鏈將受益。

　　⑤巴菲特趁低“掃貨”西方石油等三家公司

　　臨近圣誕節(jié)，“股神”巴菲特在美股市場上瘋狂掃貨。根據(jù)最新監(jiān)管文件顯示，伯克希爾·哈撒韋通過上周二、周三和周四的交易，以4.05億美元的價(jià)格額外購買了西方石油890萬股股票，使其持股比例超過28%。在同一時(shí)間段內(nèi)，該公司還以約1.13億美元的價(jià)格購買了約500萬股Sirius XM的股票，并以約4500萬美元的價(jià)格買入了約23.4萬股威瑞信股票。總的來說，伯克希爾在上周三個(gè)交易日購買了價(jià)值超過5.6億美元的股票。在市場分析人士看來，巴菲特此次操作似乎利用了市場的大幅回調(diào)，進(jìn)一步攤低了其所持股票的成本。12月迄今，西方石油股價(jià)累計(jì)下跌超6%，在最近一次增持之前，伯克希爾在該公司普通股的未實(shí)現(xiàn)虧損達(dá)到22億美元。另外，值得注意的是，這是巴菲特六個(gè)月來首次增持西方石油股票。由于原油價(jià)格下跌，該公司股價(jià)跌破了他此前的最低買入價(jià)。西方石油上周五盤中一度上漲5.8%，創(chuàng)下自2023年4月以來的最大單日漲幅。

　　評(píng)論員許戈：上周巴菲特增持多家公司，主要是買了西方石油4億多美元的股票，目前持股比例超過28%，今年西方石油的股價(jià)下跌近20%。巴菲特目前持有的現(xiàn)金量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)3252億美元，年初僅1680億美元。他一再強(qiáng)調(diào)目前美股太貴，沒有便宜貨，之所以上周掃貨，與美股最近下跌不無關(guān)系，但他對(duì)石油股一直青睞，特朗普上臺(tái)后，對(duì)傳統(tǒng)石化能源也是一個(gè)利好。當(dāng)然，當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)的韌性也是他增持美股的內(nèi)因之一。

　　信達(dá)能源原油周報(bào)（2024-12-22發(fā)布）：本輪油價(jià)周期的本質(zhì)在于供給端，一些產(chǎn)油國或由過去的份額競爭策略轉(zhuǎn)為挺價(jià)保收益策略，一些產(chǎn)油國或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。對(duì)于未來油價(jià)展望，我們認(rèn)為，美國石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價(jià)意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價(jià)高位支撐仍然存在。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）